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万达电影收购万达影视后:估值上不去净利同比下降61%

www.kunenaspanish.com2019-08-31


被100亿收购的公司正在摧毁万达电影

记者|陈飞宇

作为收购万达影业后的第一份中期报告,万达影业(.SZ)投降,这一结果并不令人满意。

影视公司今年上半年实现收入75.64亿元,同比下降11.18%。净利润同比下降61%至5.24亿元。

对于这组数据,该公司解释说,在2019年上半年,全国电影票房同比下降,国内屏幕数量持续增长,单屏输出继续下滑,导致大幅下降票房和开放电影的利润。此外,由于年内电影制作行业表现不平衡,万达影业在报告期内占据主导地位,票房收入及利润同比下降,带来重大影响。 - 公司业绩的年度变化。

事实上,对万达电影的解释总结如下:行业不景气,但并不难。

在估值方面,万达电影也总是处于低位。截至8月20日,万达影业以每股15.3元的价格收盘,市值仅为318亿元。这个市场价值几乎是历史最低点。在今年5月成功收购万达电影之后,为什么万达的估值陷入死胡同?除了电影和电视的冷潮原因外,还有其他因素吗?

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WIND,界面新闻研究部门

为什么估值没有上涨?

万达电影二级市场最热门的话题是,它终于完成了多年来对万达电影的收购。这只是收购的结果,与过程一样令人不满意。

回顾过去三年,万达电影花了很多钱修改重组计划。

2016年5月12日,万达电影首次发布重组计划,并计划收购万达电影100%的股权(包括传奇影业等资产)。当时的购买价格为372亿元人民币。

重组计划公布后,市场乐观。然而,由于市场的变化,重组于2016年8月终止。

直到2018年3月,万达电影将暂停第二次。重组计划取消了传奇电影业,并增加了电视剧制作公司的新产品诚品。万达电影的估值更具破坏性,降至116.19亿元。同时,除万达投资持有的资产外,相应的交易价格为现金购买,其余交易方式改为发行股票。但这不是重组的最终计划。

2019年5月27日,万达电影公告称重组经历了一波三折,表示公司通过发行股票以33.20元/股的附加价格共发行3.17亿股,并获得了总计万达电影95.7683%的股份总代价为105.24亿元。实现整个电影产业链的布局。

收购终于尘埃落定。

虽然收购完成,但万达电影覆盖了万达电影,主要包括电影,电视剧,游戏等;中游以梧州影视梧州问题为主,涵盖电影推广发行业务;下游覆盖国内万达影院线和国外Hoyts影院,主营广告万达传媒和宣传,主要在线票务及周边衍生品时间网络。但三年后,收购变得不那么有吸引力了。

首先是资本市场的投票。这家拥有105.24亿美元的目标公司并未对万达的电影估值带来任何改善。在5月27日正式宣布成功收购万达电影后,二级市场反应持平,最终仅上涨2.75%。在接下来的一个月里,股价几乎没有跌宕起伏。数百亿的收购甚至没有引起轰动。

二级市场没有受到冲击的原因是电影和电视制作公司的资本化问题。遗憾的是,这个问题经过验证。

一位不想透露姓名的媒体行业研究人员解释了界面新闻。万达电影的原始估价是根据票房预期计算的,换句话说,是一个可预测的模型。每年观看人数相对稳定,再加上一些爆米花收入,万达的未来利润也相对有保障。然而,收购万达影视后,一切都变成了“看天空吃饭”,什么时候可以赚钱赚钱,没有人知道。

事实上,万达电影在上半年的表现已大幅下滑,这是制作公司业绩参差不齐的体现。据“中国日报”报道,由于万达电影的主要电影《唐人街探案2》在2018年上半年票房较高,由于电影制作业年内表现不平衡,万达影视在此期间占主导地位。报告期间。收入和利润同比下降,导致公司业绩同比出现显着变化。

除了资本化问题,万达电影本身也存在业务下滑等问题。

值得注意的是,万达电影承诺的净利润不少于7.63亿美元,8.88亿美元,10.69亿美元,2018 - 2021年的12.74亿美元,以及四年内近40亿美元的净利润。现在看来,2019年的8.88亿元的业绩承诺在上半年仅为3250万元。这个数字远非承诺。

万达电影今年不利。今年年初不可能参加春节冠军《流浪地球》的制作或发行,而排名第二的《疯狂的外星人》并不重要。它只参与了《熊出没·原始时代》和《飞驰人生》《廉政风云》的联合制作。此外,万达电影制作的《情圣2》原本是春节计划的亮点,结果是由于吴秀波事件导致的暂时解雇。此外,许多电影如《反贪风暴4》,《过春天》,《人间喜剧》,《绝杀慕尼黑》也是平的。

在这种情况下,万达影视的注入,万达电影的估值不仅是一种良药,也是一种毒药。

剧院困境

投资者用一句话总结了万达电影的现状:合并目标削弱了原有的估值模型,原有的业务也面临着行业带来的挑战。

仔细观察万达电影半年报的收入细分,不难发现除了电影制作收入下降外,票房收入,影院广告收入和商品餐饮销售收入都有所下降。

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公司公告,界面新闻研究部门

票房下降等主要原因自然是行业问题。电影业2019年仍处于衰退之中。上半年,国内票房达到311.7亿元,同比下降2.7%。观看这部电影的人数为8.1亿,同比下降10.3%。与过去几年的增长率相比,今年的行业增长率已经降至最低点。

作为一个渠道,万达电影是第一家涉足该行业的公司。报告期内,公司票房收入49.7亿元,同比下降0.97%,观看电影人数1.08亿,同比下降9.36%,其中国内票房41.7亿元,观影电影007万元,海外票房8亿元,电影观看1部。0715.2万。

此外,截至6月30日,万达影业共有617家影院和5,487家银幕,影院建设和屏幕的增长速度已经放缓。

更值得注意的是,万达的单屏输出继续下滑。

2018年,万达电影实现票房收入95.6亿元。根据5279个屏幕的计算,单屏的年收入为118.09万元。按今年上半年的数字计算,此收入仅为90.5万元,与年度计算后的基本相同。这是基于不再增长。

此外,随着票房收入的下降,另一个高端商品餐饮“爆米花”收入同比也在下降。上半年,商品餐饮收入9.34亿元,同比下降6.4%,略低于票房收入下降3.7%。作为弹性收入,爆米花在这个关键时刻显然没有帮助。

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