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绝味食品:收入高增略超预期 投资收益显着增长

www.kunenaspanish.com2019-09-25
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收入:上半年,该店开张迅速,单店收入快速增长。

上半年,公司的收入增长了19.4%,门店数量增长了12%,单店收入增长了约6%。 (1)门店数量,截至6月底,公司共开设门店10598家,比上年增长12.0%,比上年末净增加683家。据估计,第一季度/第二季度的净营业额大致相等,第一季度则略有增加(第一季度/第二季度的收入增长率为19.6%/19.2%,第二季度的增长率预计将是增值税率下降的一部分)。基层研究表明,Q1公司加入了这一优惠政策,刺激了门店的开业,并取得了良好的效果。 (2)上半年单店营业收入约为224,400元,同比增长5.5%。增长率显着提高(全年18%)。预计将来自促销活动,春节前一些产品的价格上涨以及第二季度减税的贡献(预计将为H1收入贡献约1.0%,为Q2贡献约1.7%)。从季度来看,第二季度单店收入增长预计将比第一季度有所放缓。

就地区而言,华南地区的收入比例迅速增加。上半年,华中/华东/华南/西南/华北/西北/香港,澳门和台湾地区以及海外实现收入24.0/6.5/6.2/4.4/3.6/2.9/0.4/3亿与上年相比,分别占26.7/25.4/18.2/14.7/11.8/1.7/1.3%,比率变化为+ 1.0/+ 0.1/+ 1.5/+ 0.7/-0.2/+ 0.2/-1.3/+ 0.1pct。上半年收入的快速增长缓解了下半年的增长压力,预计收入的年度可能性将达到15%以上的增长率。

利润:毛利率受压,费用率略低;得益于高投资收益,净利润率提高了0.8个百分点。

上半年,该公司的毛利率为34.2%,下降了1.2个百分点(第一季度/第二季度为-1.1/-1.4个百分点)。主要原因是原材料成本持续上升,促销活动增加。在原材料方面,观察到主产区的毛鸭价格。 2019年上半年平均价格约为8.16元/公斤,同比上涨10.4%(第一季度/第二季度+ 6.9/13.6%)。第二季度原材料价格的快速上涨有望降低第二季度的毛利率。主要原因。

上半年销售费用比率为8.2%,相对稳定在-0.1pct(第一季度/第二季度为-0.0/-0.2pct)。其中,广告广告费下降幅度更大,运输费用同比增长21.6%。管理费用比率(包括研发费用)为5.3%,而同期为-1.0pct(第一季度/第二季度为-0.4/-1.4pct)。在上半年期间,总费用比率下降了1.0%,部分抵销了毛利率的下降。

投资收入增长迅速。投资收益由上年同期的-478百万元快速增加到19H1的2,334万元,净增加超过2,800万元:主要是由关联公司Seyphila在内蒙古的投资收益所致。 19H1鸭价格快速上涨,内蒙古塞菲亚的利润增加。公司19H1确认投资收益1882万元,增加近1500万元;公司上半年和合面条的投资收益增加了500万元以上。确认幸福蛋糕的投资收益330万元;投资四川洪雅县万马子食品有限公司,确认投资收益超过300万元。

该公司上半年的净利润率为15.9%,而上年同期为+ 0.8pct(第一季度/第二季度为+ 0.1/+ 1.4pct)。

现金流状况良好,原材料库存略有下降。在下半年,有可能使用库存中的原料来缓解鸭高价的压力。

上半年,公司营业净现金流为6.84亿元,同比增长106.2%,其中现金流入同比增长18.0%,基本上是等于收入增长;现金流出同比增长4.3%。原材料库存为4.34亿元,比年初的5.89亿元减少1.47亿元。

维持全年利润预测并维持“买入”评级。我们预计从2019年到2021年,公司将实现收入51.0、55.6和60.3亿元人民币,同比分别增长16.7%,9.1%和8.5%;母亲的净利润分别为7.93元,9.94元和12.15亿元,同比分别增长23.7%和25.3%。 22.3%;对应摊薄后的EPS1.38、1.73、2.12元,最新股价39.44元(8.27)对应动态PE为28.6x,22.8x,18.6x。维持“买入”评级和50.0元的目标价。

(编辑:DF318)

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